证券时报头版评论:宽幅波动成常态 你准备好了吗?

2019-11-07 18:13:04

国庆假期后,人民币汇率在短时间内再次出现大幅上升的格局。在离岸现货价格的基础上,人民币对美元的汇率将在6个工作日内从7.1675的最低点达到7.0510。纽约市场上周五也有消息称,人民币/美元短期看涨期权的交易量大幅增加,受中美贸易摩擦预期中止的直接影响,现货价格也升至6.95元。回到8月初,离岸人民币现货价格在两个月内已经在7.0至7.2的区间波动了整整两个回合,幅度比以前明显扩大。

即使列出“811汇率改革”以来的市场趋势,这种幅度也是相当特殊的。今年,在市场环境的影响下,人民币汇率先升后降,这也与2015年汇率改革以来每年单边市场的格局大相径庭。应该说,人民币汇率波动已经正常化,现货汇率在每个交易日上下浮动数百个基点一直是市场上常见的现象。

市场波动性的增加表明汇率灵活性正在增加,但市场参与者可能跟不上。统计显示,今年上半年,国内结售汇市场现货交易比例仍在80%以上,远期和期权主动套期保值比例不到10%,远低于全球市场50%-60%的套期保值比例。也因为现货市场占很大比例,市场主流情绪自然会认为人民币升值是好事,人民币贬值会蒙受损失。这种理解非常不利于处于更加动荡的市场环境中的个人或企业进行资产配置或最终确定投资决策。

与宏观决策相对应,我们还应该为更灵活的汇率环境做好准备。过去三年,人民币汇率在6.2至7.0之间波动了三次。以前的波动对宏观环境的干扰是显而易见的。当然,随着波动成为常态,市场主体跨境资产的再配置基本完成,汇率波动对外汇储备的影响也在逐步下降。但是,我们会在其他层面面临宏观传导机制的未知考验吗?

就像个人和企业一样,无论人民币汇率未来如何波动,对宏观环境的影响都不会绝对好或坏。只有以我为主,对症下药,我们才能在更开放的市场环境中引导整个经济。要让每个市场参与者都意识到这一点,我们还需要做出更多的努力。纵观全球金融的历史,只有当公众和央行能够正确理解和使用汇率的价格信号,这个市场才能被称为成熟市场。

这篇文章来源于《证券时报》

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